闻道资本
2025年港交所重夺全球IPO筹资额第一的宝座，全年完成119家企业上市，募资总额达2858亿港元。在业内人士看来，香港IPO繁荣背后受到了资本市场表现亮眼，中国资产吸引力上升、国际配置需求增长，以及香港的独特地位等多重因素影响。
内地企业赴港上市成为重要推手闻道资本
内地大型企业赴港上市是香港市场回归到全球IPO舞台中心的重要推手。截至2025年12月，共有111家内地企业成功登陆港股，合计募资2286亿港元，分别占全年新股总量的94%和总募资额的88%。具体来看，港股2025年前五大IPO全部为中国内地的企业，而放眼全球，宁德时代（300750）、紫金黄金国际、三一重工（600031）、赛力斯（601127）更是占据2025年全球十大IPO中的四席。
“亮眼成绩绝非偶然，其背后是市场流动性改善，国内资产吸引力提升，政策环境持续优化等多重因素的共同作用。”瑞银集团中国区总裁及瑞银证券董事长胡知鸷对《金融时报》记者表示，“尤其是证监会对于可投资性的重视，让流动性等整体环境出现改善。”
瑞银全球投资银行亚太股票资本市场联席主管胡凌寒对《金融时报》记者表示闻道资本，在南向资金和全球资金（包括欧洲、中东、美国等）的明显流入下，中国香港市场2025年的流动性达到了近几年最好的情况，为企业的融资提供了重要支持。
其中，国际投资者关注度的提升扮演了重要角色。可以观察到，2025年许多国际投资者重新出现在基石投资者名单当中，而参与不成的，也都在重新组建中国的团队来研究参与。从年初的观望，到年底的踊跃行动，国际投资者的行为在2025年形成了巨大拐点。
“香港独特且不可替代的资本市场定位，也从去年开始彰显出来。背靠强大的中国，依托互联互通的机制，香港不仅是国际资本进出中国的重要门户，也是在岸企业对接全球投资者的核心平台。”胡知鸷表示，“一方面是优秀的中国公司，尤其是行业龙头，随着技术创新和国际竞争力发展带来的全球化和出海的需求。另一方面是全球投资人对中国成长潜力的信心，以及在动荡环境下全球资产配置的需求。两种需求在香港完成了碰撞，成为香港IPO市场在全球登顶的关键助力。”
2026年市场热度或将延续
香港IPO市场的火热似乎还在延续。今年以来，截至1月13日，包括壁仞科技、MINIMAX-WP、豪威集团（603501）、兆易创新（603986）、智谱、天数智芯、瑞博生物等在内，港股市场已有11家公司完成IPO上市，募资总额已达331亿港元，而目前在港交所公开递交上市申请的企业已超300家。
显而易见的是，2026年香港IPO市场的发展已经成为各方普遍关注的焦点。
对此，香港交易所集团行政总裁陈翊庭表示，香港市场拥有很多优势，如与内地资本市场独特的互联互通机制、高度国际开放、流动性充裕且多元化的市场等。2026年，港交所将继续利用好这一平台吸引更多公司来上市，提前布局投资者所需的产品和工具，帮助全球投资者分享其中的增长机遇。
“中国企业的快速发展，全球投资者的配置需求以及香港本身的优势，使得香港IPO市场在2026年依然值得看好。”在胡知鸷看来，2026年香港IPO市场将会呈现全球化、多样化和高质量改革三个特点。
首先是全球化。中国企业的出海正从产品的输出升级为品牌、供应链、资本结构的全球化布局闻道资本，这不仅会推动IPO，更多会带来跨境并购、可转债、多层次融资的需求。其次是多样化。一是从行业上，港股市场正在承载包括新消费、AI科技、工业医疗等行业在内的更加多元的结构。二是规模上，不仅有成熟的龙头企业在港交所，在科企专线推出后，还有更多科创企业寻求上市。三是在融资创新上，2025年香港市场涌现出了可转债等很具特点的融资工具，预计未来融资工具将会更加灵活。最后是高质量改革。随着相关发行和定价机制的调整，2025年也是近五年来港股IPO破发率最低的一年。过去高认购、高波动，快速回落，投资者更加关注企业的基本面、治理能力、长期回报能力，发行定价也变得更多注重基本面。
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